Notice: Trying to access array offset on value of type null in /srv/pobeda.altspu.ru/wp-content/plugins/wp-recall/functions/frontend.php on line 698
В этой статье мы рассмотрим плюсы и минусы темных пулов ликвидности и обсудим их актуальность в контексте российского рынка. По https://www.xcritical.com/ своей сути ликвидность темного пула относится к торговой деятельности, которая происходит за пределами традиционных бирж, вдали от любопытных глаз публичных рынков. Эти альтернативные торговые системы предоставляют институциональным инвесторам частную и анонимную среду для совершения крупных сделок, не влияя на рыночные цены.
Ликвидность в темном пуле в России
Хотя темные пулы предлагают различные преимущества, такие как снижение влияния на рынок, экономическая эффективность и повышенная конфиденциальность, они также несут свою долю противоречий. Инвесторам важно тщательно взвешивать альтернативные торговые системы (ATS) эти факторы и быть в курсе меняющегося ландшафта торговли темными пулами. Обращение за советом к финансовым экспертам может дать ценные идеи и помочь сориентироваться в этой сложной области инвестирования.
Что такое Dark pools / Дарк Пул Iceberg orders dark pools of liquidity Темная ликвидность
- Несмотря на неоднозначность дарк-пулов и очевидное преимущество, которое они дают крупным организациям перед участниками публичного рынка, они жестко регулируются SEC, которая приняла закон о создании дарк-пулов в апреле 1979 года.
- Основными участниками торговли в темных пулах являются крупные институциональные инвесторы, такие как паевые инвестиционные фонды, хедж-фонды и пенсионные фонды.
- Используя альтернативную торговую систему, пенсионный фонд может получить доступ к ликвидности темного пула и совершать свои сделки, не вызывая значительных движений цен и не раскрывая свои торговые намерения более широкому рынку.
- Одной из таких систем, которая стала мощным инструментом для институциональных инвесторов, является ликвидность темного пула.
- Большая часть ликвидности темного пула создается за счет сделок с блоками, проводимых вне центральных фондовых бирж и проводимых институциональными инвесторами (в первую очередь инвестиционными банками).
Чтобы избежать прозрачности публичных бирж и обеспечить ликвидность для крупных сделок, некоторые инвестиционные банки создали частные биржи, которые стали известны как темные пулы. Для трейдеров с крупными ордерами, которые не могут разместить их на публичных биржах или хотят избежать телеграфирования о своих намерениях, темные пулы предоставляют рынку покупателей и продавцов ликвидность для совершения сделки. По состоянию на 28 февраля 2022 года в США действовало 64 темных пула, которыми управляют в основном инвестиционные банки. Темные пулы ликвидности — это частные фондовые биржи, на которых институциональные инвесторы и трейдеры могут совершать крупные блочные сделки вдали от публичных бирж.
Преимущества и критика темных пулов
С ростом их популярности регуляторы обеспокоены вопросами, связанными с качеством рынка, улучшением цен и целостностью рынка. В 2018 году SEC приняла Правило 304 в качестве поправки к Положению ATS, требующей подачи формы ATS-N, которая включает в себя различные раскрытия информации о дарк-пулах. MiFID II приносит пользу инвесторам, поскольку обеспечивает повышенную прозрачность, позволяя им принимать более обоснованные инвестиционные решения. Разделение расходов на исследования и транзакции позволяет инвесторам понять, какие именно расходы связаны с исследованиями и транзакциями.
Как MiFID II влияет на «темные пулы» и внебиржевую торговлю?
Темные пулы могут взимать более низкие комиссии, чем биржи, поскольку они часто размещаются в крупной фирме, а не обязательно в банке. Темные пулы предоставляют доступ к скрытой или неотображаемой ликвидности, которая может быть недоступна на публичных биржах. Эта скрытая ликвидность может быть особенно ценной при торговле неликвидными ценными бумагами или в периоды высокой волатильности рынка, когда глубина книги заказов может быть ограничена. Например, управляющий активами, желающий приобрести значительную долю в компании с малой капитализацией, может столкнуться с трудностями при поиске достаточной ликвидности на публичных биржах.
Что делается для регулирования темных пулов?
Из-за зловещего названия и отсутствия прозрачности темные пулы часто считаются общественностью сомнительными предприятиями. На самом деле темные пулы жестко регулируются SEC. Однако существует реальная обеспокоенность тем, что из-за огромного объема торгов, проводимых на темных рынках, публичная стоимость некоторых ценных бумаг становится все более ненадежной или неточной. Также растет беспокойство по поводу того, что биржи темных пулов предоставляют отличную пищу для хищнической высокочастотной торговли. Темные пулы обеспечивают повышенную эффективность исполнения за счет сопоставления ордеров на покупку и продажу внутри собственной сети. Это устраняет необходимость направления заказов через традиционные биржи, снижая транзакционные издержки и потенциальные задержки, связанные с публичными рынками. В качестве иллюстрации рассмотрим хедж-фонд, стремящийся купить большой пакет акций редко обращающихся акций.
Регуляторная база для ликвидности темного пула
Эта конфиденциальность не только защищает чувствительные торговые стратегии, но также помогает предотвратить влияние на рынок и проскальзывание. Альтернативные торговые системы (АТС) приобрели в последние годы значительную популярность как средство торговли ценными бумагами за пределами традиционных бирж. Эти платформы, также известные как темные пулы, предоставляют инвесторам альтернативный способ совершать сделки, сохраняя при этом анонимность и сводя к минимуму влияние на рынок. В этом разделе мы углубимся во внутреннюю работу альтернативных торговых систем, изучим их рабочие механизмы и прольем свет на их преимущества и проблемы. Темные пулы позволяют институциональным инвесторам торговать без риска до тех пор, пока сделка не будет совершена и о ней не будет сообщено.
Соблюдение требований MiFID II поможет повысить прозрачность, защиту инвесторов и общую целостность рынка. Например, если крупный инвестиционный фонд хочет продать миллион акций, то, сделав это в темном пуле, рынок не отреагирует преждевременно, что позволит фонду получить более выгодную цену. Уникальный подход Morpher к торговле на блокчейне Ethereum предлагает трейдерам альтернативу традиционным рынкам. Если вас заинтересовали функции «нулевого проскальзывания» и «бесконечной ликвидности», попробуйте Morpher или узнайте больше о бесконечной ликвидности Morpher. Например, предположим, что известный пенсионный фонд начал бы публично продавать значительную часть своих активов.
Они обеспечивают конфиденциальность, скрывая детали сделки от посторонних глаз до ее завершения. Это позволяет институциональным инвесторам совершать сделки, не влияя на рыночные цены и не подвергаясь риску опережения со стороны других участников рынка. Более того, альтернативные торговые системы предлагают более низкие транзакционные издержки по сравнению с традиционными биржами.
Удивительно большая часть сделок темного пула между брокерами и дилерами осуществляется внутри пулов — процесс, который известен как интернализация, даже в тех случаях, когда брокер-дилер имеет небольшую долю рынка США. Непрозрачность темного пула также может привести к конфликту интересов, если собственные трейдеры брокера-дилера торгуют против клиентов пула или если брокер-дилер продает специальный доступ к темному пулу HFT-фирмам. Если объем торгов в темных пулах, принадлежащих брокерам-дилерам и маркет-мейкерам электронных средств, продолжает расти, цены на акции на биржах могут не отражать реальный рынок. Например, если хорошо зарекомендовавший себя паевой инвестиционный фонд владеет 20% акций компании RST и продает их в темном пуле, продажа доли может принести фонду хорошую цену. Однако неосторожные инвесторы, которые только что купили акции RST, заплатят слишком много, поскольку акции могут рухнуть, как только информация о продаже фонда станет достоянием общественности.
Дарк-пулы – это параллельные и в значительной степени непрозрачные институциональные торговые рынки, на которых ежедневно совершаются крупные сделки с акциями, облигациями и иностранной валютой. Кроме того, высокочастотные торговые фирмы участвуют в темных пулах, используя сложные алгоритмы для извлечения выгоды из небольших ценовых различий на различных торговых площадках. Эти участники используют темные пулы для более скрытного и эффективного выполнения своих стратегий. Несмотря на то, что специфика может отличаться, плюсы и минусы, рассмотренные в этой статье, применимы и к российскому рынку. Инвесторам и трейдерам в России важно понимать последствия участия в темных пулах и учитывать потенциальные преимущества и недостатки, которые они предлагают. Например, хедж-фонд, желающий выполнить крупный заказ, может использовать предторговую аналитику, чтобы оценить потенциальное влияние на цену акций.
Несмотря на то, что темные пулы легальны, они работают в условиях ограниченной прозрачности, что вызвало критику со стороны различных кругов финансовой индустрии. Одна из проблем заключается в том, что отсутствие прозрачности в темных пулах может скрывать конфликт интересов и потенциально способствовать незаконной практике, такой как опережающее управление. Однако критики утверждают, что темные пулы могут дать определенным игрокам на фондовом рынке несправедливое преимущество, поскольку отсутствие прозрачности может привести к манипулятивным действиям. В результате крупные ордера могут удовлетворяться оператором пула по ценам, которые могут быть более выгодными, чем на публичных биржах. Пересечение ордеров в средней точке лучших цен спроса и предложения может привести к улучшению цен как для покупателя, так и для продавца. Такое улучшение цен может быть особенно выгодным для институциональных инвесторов, желающих совершать крупные сделки, не оказывая существенного влияния на рынок.
Dark pools — это секретные торговые площадки, которые позволяют инвесторам покупать или продавать большие пакеты акций скрытно. Возникнув в 1980-х годах, эти скрытые биржи предлагают способ торговать значительными объемами, не вызывая потрясений на рынке, сообщает payspacemagazine.com. В Европе 3 января 2018 Европейский регулятор ввел нормы MIFID II, которые ввели лимиты на объем торгов в одном темном пуле по любому инструменту не более 4 % от общего объема торгов и 8 % на всех темных пулах в совокупности. Эксперты оценивают, что около трех четвертых голубых фишек Европы не смогут больше торговаться в темных пулах ликвидности и будут доступны только на публичном рынке. На темные пулы, управляемые инвестиционными банками, приходится наибольшая доля объемов темных пулов (рис. 3). Самыми крупными являются UBS ATS от UBS, Sigma x2 от Goldman Sachs и Crossfinder от Credit Suisse (рис. 2).
Используя темные пулы, они могут перемещать значительные объемы акций, не предупреждая более широкий рынок. Например, если пенсионный фонд хочет продать акции на миллионы долларов, то это может насторожить других трейдеров, что приведет к падению цены акций. Да, темные пулы легальны и работают в рамках нормативно-правовой базы, установленной финансовыми органами соответствующих юрисдикций. В России, например, темные пулы работают под надзором Центрального банка РФ и Федеральной службы по финансовым рынкам. Интеллектуальные маршрутизаторы заказов автоматически направляют заказы в разные места на основе заранее определенных правил и параметров.